出品 | 秋山论商业
2025年以来，国内资本市场持续回暖，券商业整体经营环境稳步改善，中原证券把握行业复苏机遇，实现经营业绩大幅反转，扭转此前阶段性盈利颓势。
在业绩亮眼的背后，中原证券也面临着一些问题，比如董事会人数不达标、多家子公司成为被执行人或限制消费，可能会成为制约其高质量发展的短板。
业绩增长势头迅猛，境外业务表现低迷
过去这几年，中原证券的业绩表现犹如过山车一般，2022年营收和净利润分别大跌57.45%、80.46%，2023年分别增长4.62%和87.86%，2024年营收下降14.13%、净利润增长9.73%。
2025年一季度，中原证券营收和净利润分别下降37.73%、18.37%。从第二季度开始，随着资本市场回暖，中原证券开始复苏，2025年最终交出了营收增长40.97%至19.63亿元、净利润大涨102.99%至4.5亿元的亮眼数据。
具体来看，利息净收入成为2025年最主要的增长点之一，同比增长68.31%至4.12亿元；投资收益增幅也达到了33.52%，增长至6.78亿元；对联营企业和合营企业的投资收益，也同比增长35.85%至8029.62万元。
不过，投资银行业务手续费净收入同比下降56.85%至2428.36万元。年报给出的解释是，近期证券承销业务收入减少。
从行业来看，财富管理业务依旧是最主要的收入来源，2025年贡献了10.56亿元，同比增长29.59%，信用业务和投资管理业务的增幅也都超过了10%。
投资银行业务、期货业务和境外业务却出现了下滑，其中境外业务同比下降93.35%。年报显示，境外业务2025年的营收为184.76万元，成本2632.61万元，亏损2400多万元。
2026年，中原证券延续强势增长趋势，一季度实现开门红，当期营业总收入5.38亿元，同比增长34.04%；净利润1.73亿元，同比增长70.56%。
2026年7月14日，中原证券发布半年度业绩预告，业绩增长势头进一步确认。预告显示，2026年上半年公司预计实现归母净利润3.8亿元至4.3亿元，较上年同期增长45.98%-65.19%，预计扣非归母净利润3.6亿元至4.1亿元，同比增长42.17%-61.91%，表现相当出色。
董事会成员共10人，未达到公司章程规定
在业绩大幅回暖的同时，中原证券内部治理架构存在一定合规漏洞，核心体现为董事会成员人数不符合公司章程规定。
中原证券现行《公司章程》明确规定，公司董事会由11名董事组成，其中包括1名职工代表董事，设董事长1人，可设副董事长1人。
但从历年实际任职情况来看，公司董事会人数长期未达标。2024年年报数据显示，当年公司董事会在册成员仅9名。
2025年，中原证券启动内部治理架构调整，核心举措为撤销监事会、增设职工董事。2025年6月，中原证券董事会、股东大会先后审议通过取消监事会的议案，修订公司章程，废止监事会相关制度，将监事会原有职权整体划转至董事会审计与风险管理委员会，完成治理架构精简改革。
值得一提的是，股东大会上《关于取消公司监事会的议案》，A股反对票比例有0.22%。关于修订《公司章程》的议案，A股反对票比例达到了1.53%，H股反对票比例更是高达30.14%，反对票比例合计6.79%。
为适配新的治理体系、完善董事会人员配置，2025年12月22日，中原证券通过职工代表大会选举朱军红为第七届董事会职工董事，此次新增职工董事为公司近一年唯一新增董事会成员，而朱军红此前担任监事会主席。
本次人员调整后，中原证券董事会在册成员共计10名，包含职工董事、执行董事、独立董事等各类成员，较2024年的9人实现小幅增补，但仍未达到公司章程规定的11名法定人数，董事会人员配置依然存在缺口。
撤销监事会、增设职工董事的初衷，是为了优化治理结构、提升决策效率，但改革后依然存在董事会人数缺位问题，违背了公司章程，也会导致董事会决策制衡机制不完善。
多家子公司成被执行人，第六大股东也涉执
除内部治理合规漏洞外，中原证券旗下多家子公司经营风险集中暴露，或被列为失信被执行人，或被限制高消费。
根据2026年6月22日的公告，商丘华晶钻石有限公司及马善芹被采取限制消费措施，执行法院为东阳市人民法院。商丘华晶钻石有限公司是中原证券全资控股的二级子公司，早在2022年12月28日，就被东阳市人民法院列为失信被执行人，涉案总金额63.59万元。（（2022）浙0783执5227号）
2025年2月和3月，商丘华晶钻石有限公司及马善芹先后被尉氏县人民法院、柘城县人民法院采取限制消费措施，涉案金额分别是29.1万元和6万元。
另据2026年6月1日的公告，中原证券持股9.59%的长城影视股份有限公司，被采取限制消费措施。天眼查显示，从2019年到2026年，长城影视共有25条被限制消费信息。
企业预警通还显示，中原证券参股的神雾节能股份有限公司、河南科迪乳业股份有限公司、鹤壁京立医院股份有限公司、北京逸家洁信息技术股份有限公司、云南一乘驾驶培训股份有限公司或成为失信人、或成为被执行人、或有终本案件。
控股子公司作为公司核心业务载体，出现司法风险，反映出中原证券对子公司的经营管控、风险排查、合规监督存在疏漏。参股企业频发失信、被执行问题，则体现出对外投资尽调、投后管理体系不完善。
除子公司风险外，中原证券第六大股东中国平煤神马控股集团有限公司于2026年2月27日被列为被执行人，被执行总金额高达2329.59万元。
平煤神马控股成为被执行人，可能并不会影响中原证券的日常经营，但可能引发市场对公司股权稳定性的质疑。
综合来看，中原证券2025年至2026年上半年业绩强势复苏，经营基本面持续向好，充分彰显了业务韧性与行业复苏红利下的发展潜力。与此同时，相关问题也需要高度重视，才能夯实长期发展根基。
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